구글을 매수하는 이유
서치에서 클라우드로 전환
Hongbeom Oct 29, 2026
구글이 5월 409불 고점 찍고
실적 발표 후 280불까지 30% 빠졌습니다
트위터에선 서치가 끝났다고 하는데
저는 구글이 서치 회사에서 클라우드 회사로 바뀌는 중이라 봅니다
시장은 서치를 보고 던진다
이번 분기 서치 매출은 $63.3B로 12% 성장입니다
전 분기 17%에서 5% 꺾였죠
EPS는 2.12불로 예상치 3.02불을 크게 밑돌았는데
사업이 아니라 스페이스X 지분 평가손 $8.2B 때문입니다
영업이익은 30% 늘어 $40.6B예요 [1]
시장이 무서워하는 건 두 가지입니다
쿼리가 AI 모드로 옮겨가면서 쿼리당 돈을 덜 번다는 것
그리고 분기 FCF가 -$9B로 마이너스라는 것
클라우드를 얕보지 마라
클라우드 분기 매출입니다
작년 3분기 $15.2B
4분기 $17.7B
올해 1분기 $20.0B
2분기 $24.8B
3분기 $30.7B
1년 만에 2배가 됐고 매 분기 가속하고 있습니다
영업이익은 $11.1B로 3배 마진은 24%에서 36%로 올랐어요
백로그가 무려 $561B입니다
이 중 55%인 $310B가 24개월 안에 매출로 잡힙니다
서치 $63B, 클라우드 $31B
이 속도면 2028년에 클라우드가 서치를 따라잡습니다 [2]
구글은 TPU가 있다
이번 분기부터 TPU를 외부에 팔기 시작했습니다
TPU 시스템 판매가 이번 분기 처음 유의미하게 잡혔어요 [3]
앤스로픽은 2027년부터 수 기가와트를 쓰고 [4]
2033년까지 구글 컴퓨트에 $114.5B를 씁니다 [5]
오라클과 애플도 TPU를 쓰고
TPU 고객이 100곳 가까이 돼요
제미나이 API 토큰은 분당 320억 개로 1년 만에 4배
제미나이 앱은 MAU 10억을 넘었습니다
어떤 모델이 이기든 구글은 돈을 법니다
제미나이가 이기면 제미나이로 벌고
남이 이기면 TPU와 클라우드로 벌어요
경쟁사
2분기 시장 점유율은 AWS 28%, MS 20%, 구글 15%
1년 동안 AWS가 2%p 잃고 구글이 2%p 가져왔습니다 [6]
최근 분기 성장률은
구글 클라우드 +103%
Azure +48%
AWS +37%
셋 다 자체 칩이 있어요
아마존 트레이니엄3, MS 마이아 300
근데 외부에 칩을 파는 건 구글뿐입니다
이 레이스의 진짜 경쟁자는 엔비디아예요
데이터센터 매출 분기 $89B, +117%
TPU가 먹는 건 이 돈입니다
베어 논리
올해 캐펙스 $200B에 내년은 더 늘린답니다
6월엔 $80B 증자를 발표했고 부채는 $125B
구매 약정만 $924B가 잡혀 있습니다..
제가 네비우스에서 걱정한 과공급 논리가
구글에도 그대로 적용됩니다
데이터센터는 계속 완공되고 GPU 효율은 오르는데
수요가 못 따라오면 저 캐펙스는 재앙입니다
거기다 AI 모드 쿼리는 수익화가 낮다고 CFO가 직접 말했죠
클라우드 매출이 서치를 대체하기 전에 서치가 먼저 꺾이면
그 사이에 현금 공백이 생깁니다
아무리 좋은 현금 머신이 있어도
AI 수요가 꺾이면 주가는 폭락할 겁니다
구글을 산다는 건 결국 AI 수요 가속화에 거는 베팅입니다
버핏은 왜 샀나
버크셔는 작년 3분기 170~250불대에서 처음 샀습니다 [7]
올해 1분기에 3배로 늘렸고 평단은 325불 추정 [8]
애플, 아멕스 다음으로 큰 버핏의 포지션이 됐습니다
이유는 단순합니다
서치는 현금 복사기고
클라우드는 이익이 나기 시작했고
27년 이익 기준 22배였습니다
에이블은 버크셔 자회사 전반에서 AI 효과를 봤고
구글이 그 핵심 플레이어라고 했어요 [10]
지금 가격은 버핏보다 싸다
280불은 버크셔가 올해 산 모든 물량보다 아래입니다
1분기 추정 평단 325불, 6월 352불
버크셔 전체 평단도 320불 근처로 추정돼요
차트
6개월간 315~385불 박스였는데 아래로 깼습니다
다음 지지는 3월 저점 272불
그 아래는 작년 10월 돌파 자리인 256불이에요
RSI는 올해 3월 저점 이후 가장 과매도입니다
구글은 매년 한 번은 30% 가까이 빠졌습니다
작년 2~4월 32% 빠지고 1년 만에 2.9배
하락 이유는 매번 달랐지만
서치 죽는다는 얘기는 매번 똑같았어요
밸류에이션
280불이면 시총 $3.4T
27년 EPS 컨센서스 15.19불 기준 18배입니다 [11]
실제는 더 쌉니다
순현금 $123B
스페이스X 5.5억 주, $80B [12]
앤스로픽 약 14%, 마지막 라운드 $965B 기준 $135B [13]
웨이모 $126B 중 알파벳 몫 약 $95B [14]
(지분율 비공개, 75%로 가정)
다 합치면 $433B, 시총의 13%입니다
핵심 사업만 보면 $3.0T
27년 이익 기준 16배예요
앤스로픽이 목표대로 $2T에 상장하면
지분 가치가 $280B가 되고 PE는 15배로 내려갑니다
영업이익이 30% 성장하는 회사를
PE 15~16배에 사는 겁니다
투자 계획
280, 270, 250, 220불에 분할 매수합니다
손절 기준은 가격이 아니라 AI 수요 입니다
백로그가 줄거나 GPU 효율이 과하게
빨리 오르면 손절합니다
차트로 보나 펀더멘탈을 보나
정말 오랜만에 보는 좋은 기회입니다
8월에 100% 현금화를 했는데
조정이 기다려지네요
결론..
뇌 빼고 구글 매수하세요
- 구글은 지구에서 가장 돈을 잘버는 회사
- 그게 PE 17에 싸게 판매중
- 제미나이가 망해도 이기는 포지션을 갖췄고
- 일론이 투자 하고 싶다한 회사를 [16]
- 버핏보다 싸게 매수 가능하다고??
🙏🙏🙏
참고
[1] 알파벳 2026년 3분기 실적 (공식 보도자료, CNBC, @saso_capital 콜 정리)
[2] JPM: 2028년 말 클라우드 매출이 서치와 같아질 수 있다 (@zerohedge), 클라우드 ARR $120B+ (@StockSavvyShay)
[3] TPU 외부 판매 추정: 웰스파고 3분기 $9B / 27년 $99B, TD 코웬 27년 $62.5B, 영업마진 ~20% (CNBC 10/28). 오라클 TPU 제공 (Oracle 10/27), 오픈AI TPU 구매 검토 (TrendForce/The Information). CFO: GCP가 매출 대부분, 백로그 대부분은 일반 GCP 계약 (콜 트랜스크립트)
[4] 앤스로픽 컴퓨트: AWS 10년 $100B+/5GW (Anthropic 4/20), 구글/브로드컴 3.5GW TPU (Broadcom 8-K), 스페이스X $120.5B (TipRanks), 4종 칩 사용 (서울경제)
[5] 앤스로픽 S-1: 2026년 4월~2033년 7월 구글 컴퓨트 $114.5B (Business Insider), 수 GW TPU 계약 (Anthropic)
[6] 점유율 Synergy 2026 2분기 (Synergy, CRN). 애저 FY27 1분기 +48% $33.2B, RPO $677B (MS), AWS 2분기 +37% $42.2B, 백로그 $496B (Amazon), OCI FY27 1분기 +121% $7.4B (Oracle), 엔비디아 FQ2 데이터센터 $89B +117% (NVIDIA), 마이아 300 (MS)
[7] 버크셔 2025년 3분기 13F, 1,785만 주 (Reuters, CNBC). 13F는 매입 단가를 공개하지 않음, 가격대는 당시 주가 범위
[8] 2026년 1분기 13F (Fortune), 평단 추정 (Motley Fool), 2분기 13F 1억 600만 주 $37.8B (CNBC)
[9] 알파벳 $80B 증자 + 버크셔 $10B 사모 발행, A주 $351.81 / C주 $348.20 (알파벳 보도자료 SEC, Reuters)
[10] 에이블 발언 (CNBC 2026.9.2)
[11] 주식수 12.23B, 순현금 $123B, 2027년 EPS 컨센서스 $15.19 (비GAAP) (StockAnalysis 통계, 포캐스트). 시총은 280불 × 12.23B
[12] 알파벳 보유 스페이스X 5.512억 주, 6월 말 $94.1B (Reuters/The Deep Dive, Quartz), SPCX 10/28 종가 $145.23 (StockAnalysis). 3분기 평가손 $8.2B가 EPS 미스의 원인
[13] 앤스로픽 지분 약 14% 추정, $10B 옵션, 마지막 라운드 $965B (Motley Fool, TechCrunch, S-1). 6월 말 비상장 지분 장부가 $124.3B (대부분 앤스로픽)
[14] 웨이모 2월 라운드 $16B, $126B 포스트머니, 알파벳이 $13B 출자한 과반 주주 (Waymo, Revenue Memo). 정확한 지분율은 비공개라 75%는 가정. 아더베츠 영업손실 3분기 $2.0B (CNBC)
[15] 2026년 포브스 글로벌 2000, 최근 12개월 순이익 기준. 알파벳 $160.2B로 1위, MS $125.2B, 애플 $122.6B, 엔비디아 $120B, 사우디 아람코 $99B. 스페이스X, 앤스로픽 지분 평가이익 포함 (Datarails, Voronoi/Forbes)
[16] 일론 머스크, 니킬 카마트의 People by WTF 팟캐스트 (2025년 11월). 자기 회사를 빼고 돈만 벌 목적이라면 어느 회사를 사겠냐는 질문에 구글과 엔비디아를 꼽음. 구글은 AI 관점에서 엄청난 가치 창출의 기반을 닦았다고 했고, 엔비디아는 너무 당연하다고 함. 본인은 주식을 안 사고 포트폴리오도 없다고 덧붙임 (Benzinga, Yahoo Finance, 영상 클립 @SawyerMerritt)
참고한 X 글: @RihardJarc 클라우드 3사, @RihardJarc TPU, @RihardJarc 멀티플, @NoLimitGains 293불 매수 논리, @StockSavvyShay 풀스택, @StockSavvyShay TPU $50B, @levelsio, @BoringBiz_ 컴퓨트 부족
